日前，氢能“独角兽”企业国鸿氢能科技（嘉兴）株式会社（如下简称“国鸿氢能”）向港交所递交招股书，申请于港交所上市。

这是继去年11月递表港交所未果后，国鸿氢能的再一次测验考试。若这次可以或许顺遂于港交所实现IPO，国鸿氢能将成为继亿华通以后第二家于中国香港上市的氢燃料电池企业。

估值达70亿元

工商资料显示，国鸿氢能建立在2015年6月，是一家专注在研究、开发、出产和发卖氢燃料电池电堆和氢燃料电池体系的技能型氢燃料电池公司，产物重要运用在公交车、重卡、轨道交通和船舶等运输行业，以和漫衍式发电、备用电源发电等场景。

作为较早进入氢燃料电池范畴的高科技企业，国鸿氢能遭到本钱青睐。招股仿单吐露，自建立以来，国鸿氢能颠末多轮股权让渡及增资，合计得到外部投资约30亿元。据相识，今朝国鸿氢能估值已经达70亿元。

详细来看，早于2016年末，自力第三方深圳融鼎泽投资中央（有限合股）（如下简称“深圳融鼎泽”）前后以人平易近币6000万元、9000万元从彼时国鸿氢能第一年夜股东及第二年夜股东手中别离得到其10%、15%股权。

2020年3月，广州鸿盛丰泰投资合股企业（有限合股）经由过程投资人平易近币426万元得到国鸿氢能约0.71%的股权。同年10月，国鸿氢能得到山西美锦能源株式会社1.8亿元投资；2个月后，又得到包括共青城水年夜鱼年夜科技财产投资中央（有限合股）、张家港绿脉氢能成长投资中央（有限合股）等于内的共8名投资者合计约5.25亿元的投资。

2021年，国鸿氢能又新得到包括青岛城投氢动力合股企业（有限合股）等于内的共8名投资者合计4.75亿元的投资，加之同年11月得到的4.21亿元投资，两轮总计得到近9亿元融资。

2022年，国鸿氢能再次别离在8月、9月得到两轮投资，合计融资金额超10亿元，介入的投资者达18家。

三年吃亏超12亿元

国鸿氢能于招股仿单中指出，公司重要经由过程发卖氢燃料电池电堆和氢燃料电池体系的技能型氢燃料电池来赢利，客户重要包括中国的氢燃料电池体系制造商以和氢燃料电池汽车制造商。

公然信息显示，自2017年至2022年，按氢燃料电池电堆出货量计，国鸿氢能持续六年均排名第一，累计出货量已经跨越550兆瓦。截至2022年12月31日止年度，按氢燃料电池电堆出货量计，公司据有中国市场份额24.4%，排名第一；按氢燃料电池体系出货量计，据有中国份额21.8%，排名第二。

但国鸿氢能的事迹并未像出货量那样“都雅”。按照招股仿单，2020年—2022年度，国鸿氢能别离实现业务收入2.27亿元、4.57亿元、7.48亿元；同期别离录患上吃亏净额2.21亿元、7.03亿元、2.80亿元。三年合计录患上吃亏净额12.04亿元。

国鸿氢能指出：“公司录患上吃亏净额，重要因为四项因素。一是截至2020年和2021年12月31日止年度，公司录患上股分付出（来历在单一最年夜股东股权的股权生意业务）和股权激励规划；二是与9SSL燃料电池电堆许可相干的无形资产减值吃亏和存货减值吃亏；三是商业应收金钱减值吃亏；四是公司的营业范围在往绩记载时期连续扩展，于是致使相干开支增长。”

此外，国鸿氢能谋划勾当现金流量净额连续为负。2020-2022年，国鸿氢能谋划勾当孕育发生的现金净额从-8660万元、-5.61亿元、-2.61亿元，持续多年处在净流出状况。

“鉴在咱们在往绩记载时期的毛利率降落、开支增长以和孕育发生常常性吃亏净额，纵然咱们的销量和收入可能因中国当局继承实行有益政策和羁系轨制以撑持氢燃料电池汽车行业而增长，于咱们可以或许得到充足的采购定单并将咱们的销量扩展到使咱们可以或许盈利的范围经济程度以前，咱们仍可能会继承吃亏。”国鸿氢能暗示。

行业成长早期危害多

当前氢能已经成为加速能源转型进级、培育经济新增加驱动因素的主要选择。2019年，氢能初次被写入我国当局的事情陈诉。2022年，中国发布首个《氢能财产成长中持久计划（2021-2035年）》，为氢能财产提供了明确的成长标的目的和方针，同时初次明确氢能是将来国度能源系统的主要构成部门。

不外，因为仍处于成长早期，当前氢燃料汽车范围仍旧较小，于海内新能源汽车中的占比约为0.8%，与99.2%的锂电汽车销量相差甚远。

咨询公司弗若斯特沙利文指出，当前氢燃料电池体系和氢燃料电池汽车行业仍处在初期成长阶段，范围相对于较小，市场集中度高。

数据显示，截至2020年、2021年和2022年12月31日止年度，国鸿氢能最年夜客户孝敬的收入别离约为1.12亿元、2.45亿元和2.56亿元，别离占同年收入的49.2%、53.6%和34.3%，而前五年夜客户孝敬的收入别离为2.17亿元、4.02亿元和6.35亿元，别离占同年收入的95.7%、88.1%和84.9%。年夜客户依靠水平较高。

国鸿氢能指出：“咱们可能因诸多缘故原由，包括对于咱们产物及办事的需求不足、当局有关氢燃料电池汽车行业的政策呈现变化、市场竞争加重、未能和时或者底子没法收回咱们的商业应收金钱和应收单据等，而没法从咱们将来的营业运营中孕育发生充足的收入、利润或者正现金流量。”

截至2020年、2021年和2022年底，国鸿氢能的商业应收金钱和应收单据别离为2.88亿元、6.47亿元和11.63亿元，商业应收金钱周转天数别离为495天、430天和521天，均呈上升趋向。

不外，可以预感的是，跟着氢能财产范围的慢慢扩展，氢能财产将来远景广漠。

川财证券阐发师孙灿指出：“完成本次港股刊行后，国鸿氢能将成为继亿华通后第二家于中国香港上市的燃料电池技能公司。今朝我国氢能财产成长迅速，财产链中的公司纷纷追求上市融资，乐成后将为我国氢能财产成长带来本钱注入，鞭策财产化项目落地实行。”

文 | 本报记者 李玲